双焦：冬储行情该怎么走

11-13 3阅读 0评论

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20241113】双焦周报：冬储行情该怎么走

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场走弱，供应端整体稳定偏高，多数煤矿正常生产，煤矿整体产能利用率周环比+0.88%至90.1%，甘其毛都日通关稳定在千车以上水平；需求端，焦钢企开工仍在高位，但库存普遍不缺，对原料煤保持刚需采购，煤矿签单表现一般，继续累库，港口、口岸库存也累至高位，焦煤库存在上游供应端累积。目前宏观事件落地后市场情绪偏弱，基本面交易权重增加，虽然后续下游焦钢企可能进行冬储补库，但焦煤供应宽松，预计冬储对行情的拉动力度有限。

　　现货：中性偏空焦煤成交走弱，线上竞拍流拍仍较多，以跌价成交为主；目前安泽低硫主焦下跌至1630元/吨接近前低；蒙煤成交冷清，口岸库存再次累至高位，蒙5原煤报价在1110-1140元/吨附近。

　　仓单成本：中性焦煤最低蒙煤仓单在1370元/吨附近。

　　供应：中性偏空上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至90.1%，周环比+0.88%；部分前期减产煤矿复产，也有部分煤矿由于由于年度任务将完成等原因减产，但整体供应仍回升；蒙煤通关周环比下降，目前稳定在千车以上。

　　需求：中性焦钢企开工偏高，但焦煤库存不缺，采购意愿不强。

　　基差：中性焦煤近期期现震荡偏弱，盘面贴水。

　　库存：中性偏空煤矿出货承压，部分矿点库存压力逐渐显现，港口、口岸维持高库存，下游焦钢企小幅去库；焦煤库存在上游累积。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，上周二轮降价落地，焦化利润仍偏高，供应端焦企开工产量小幅回落但仍在高位，独立焦企焦炭日均产量66.45万吨，周环比-0.17万吨，供应偏稳；需求端钢厂盈利收窄，247家钢厂铁水日均产量234.06万吨，周环比-1.4万吨，煤焦需求端见顶回落；库存方面，钢厂维持刚需采购，焦企出货积极，部分高库存钢厂对焦炭有控量现象，焦化厂内库存继续累积；整体来看，焦炭估值、利润偏高，需求回落，钢厂利润收窄对原料端也形成压力，宏观交易过后煤焦基本面仍旧承压。

　　现货：中性偏空上周焦炭二轮提降落地，入炉煤成本下移，焦化仍有利润空间；准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，报价1730元/吨附近，周环比-60元/吨，山西准一级湿熄焦报价1600-1640元/吨。

　　仓单成本：中性焦炭港口仓单价格约在1890元/吨左右，盘面小幅升水。

　　供应：中性焦化利润稳定偏高，开工维持偏高水平，但考虑到需求端见顶，焦企供应或小幅下滑。

　　需求：中性偏空 247家钢厂铁水日均产量234.06万吨，周环比-1.4万吨，钢厂盈利空间收窄，上周铁水继续下滑，煤焦需求端见顶回落。

　　利润：中性偏空焦炭降价两轮后，目前仍有盈利空间，利润较为稳定，目前测算山西地区焦化利润54元/吨左右。

　　库存：中性钢厂开工仍偏高，有利润空间，因此维持刚需采购，部分高库存钢厂控量采购；焦企出货积极，厂内库存偏高，但整体压力不大。

　　焦煤

　　焦煤成交不佳，期现共振偏弱

　　焦煤-价格

焦煤成交走弱，线上竞拍流拍仍较多，以跌价成交为主；目前安泽低硫主焦下跌至1630元/吨，晋中中硫小幅跌至1520元/吨附近。