从火箭队总经理莫雷的经营之道看投资

来源：雪球App，作者： Frankel，（https://xueqiu.com/3563983644/23344523）今天来聊聊Daryl Morey，达瑞尔 莫雷，现任NBA休斯敦火箭队的总经理。聊聊他的球队经营之道。 Morey和其他球队的许多总经理或是球员出身，或曾是资深篮球评论员不同，他之前从事的工作和篮球完全不相干。他是西北大学计算机系毕业，还是MIT Sloan管理学院的MBA。他对球员价值的判断是从自己独特的数据模型分析而来，这一流派最早的成功实践者是早年MLB的奥克兰运动家队的总经理Billy Beane，电影《Money Ball》就是以这为题材的。 首先是背景介绍，常看NBA的朋友可以跳过这段。 一只球队，主教练负责球员的训练、培养和战术的安排，总经理决定和哪些球员签约、交易或裁员，掌握有人事权利，以及控制球队的薪水。如果总经理能签来优秀的球员，主教练的工作会非常轻松；反过来即使是名帅，球员不给力，要想取得好的成绩也是枉费。所以总经理对一直球队非常重要。 另外，NBA为了防止强队恒强，弱队破罐子破摔，从而影响比赛的观赏性，以及防止球队之间恶性竞争导致大家没钱赚，引入了一套复杂的奢侈税规则，来维护整个游戏的生态圈。每年NBA规定联盟总收入的48％是“工资帽”，总收入的55％就是奢侈税，任何一只球队当年的球员薪水总和超过这条线的时候，就需要缴纳罚金，也就是所谓的奢侈税。比如2012-2013赛季的奢侈税是7030万美元。这套规则很复杂，细节不清楚也没关系，只要记住：如果一只球队觉得今年有冲击更好成绩的可能，外加老板财大气粗，那老板就愿意交奢侈税请大牌球员来赌一把成绩；但绝大多数球队的老板是不愿意超过奢侈税的，因为成绩不好门票等各方面收入自然也少，老板也不是活雷锋。 背景介绍完，那就说说Morey经营球队的策略吧，从中也许对投资有所启发。 1）其他联盟挖宝 。Morey不只是把目光放在那些已经在NBA打出身价的蓝筹球员身上，更是在NBA之外的市场寻找优秀球员。这些联盟包括NBA发展联盟（NBDL），NCAA大学联盟，以及庞大的海外球员市场。这些联盟里的球员薪水一般较低，新秀更是有新秀合约的最高年薪限制。如果眼光独到挖到物美价廉的球员，那就好比是从一级市场买到廉价股权，然后在二级市场IPO，要比直接从NBA签自由球员成本低很多。 2）耐心。发现的好球员，由于各种原因，比如选秀的顺位太高，或者海外球员的合约未解除等而暂时得不到，Morey会耐心等待，直到合适的交易机会出现。比如这个赛季中期，Morey就成功从国王队交易来因为位置重叠打不上主力的5号新秀托马斯 罗宾逊。 3）谨慎签风险大的长约。球队薪资空间恶化的最大来源是高薪长约签了低能球员，而且垃圾合同会连续影响到好几个赛季，别人也不是傻子，凭啥接你的垃圾。一般这类球员的典型特点是在合同年突然爆发，各项数据极其漂亮，加上经纪人一阵忽悠，老板脑袋一热，一份长约妥妥的到手了。这就像资本市场里突然某年多了一笔非经常项目的收益，报表一下子很好看，于是投资者两眼一瞎给了高估值，那后面的结局也不必多说了。所以反过来说，对球员和股票的跟踪是一个长期过程，不要因一时的靓丽而昏了头。

4）看中的球员坚决下手。一方面，明星球员的数量是有限的，这在哪个领域都是如此。另一方面，很多明星球员是非卖品，这更加剧了稀缺性。所以要想获得明星球员，要么选秀选到天赋球员，要么只能在一些非常规的因素下，才可能得手。比如在母队过的不开心啦，或者球队老板很抠门不想给顶薪啦。比如这个赛季引入哈登，从得知哈登不合雷霆续约到最后敲定转会火箭，前后不到48小时，当然正好火箭手上也有足够吸引雷霆的筹码，那么果断下手，过时不候。 5）对于已经打出极限战绩的球员，在账面数据最好的时候甩给别人。有的年轻球员虽然从数据看打的还可以，但评估下来上限有限，那么就可以利用即战力来换潜力。常看到Morey用自己的先发换别队的替补或选秀权，当时常被球迷诟病，事后看效果都不错。还有种情况，在临近交易的时候，Morey会突然要求总教练给一位常坐板凳的球员很多上场时间，球迷们戏称，莫雷要给人看货了，很多次也的确如此，没几天就被交易走了。所以Morey绝对是高抛低吸的高手。 6）对交易选秀权的创新。上赛季休赛期和猛龙做了一笔交易，用Lowry交易来猛龙的选秀权。这个选秀权不是直接指定哪一年，而是有一个很复杂的触发条件，以下是细节：“这个选秀权13年是前三保护，14-15年是前二保护，16-17年是第一顺位保护。如果猛龙打进季后赛，依旧可以保留这个选秀权。如果猛龙连续五年都进季后赛或者都是保护的签位，火箭将一无所有。”在我看来这完全就是一份赤裸裸的对赌协议！金融里是不是叫CDO？能开出那么复杂的对赌协议，想必是要对对手球队的阵容有全面的了解，这算不算是宏观分析呢？NBA是不限制这类交易规则的，只要你情我愿，随便你们定规则，这就带来了很大的灵活性。更绝的是，这份CDO还是可以交易的！后来火箭把这份CDO交易到了雷霆，从而换来明星球员哈登，不得不佩服Morey的厉害。金融危机的时候，那些开发出CDO的投资银行都赚死了。申明下，我不提倡欺骗别人啊！对于对手不知晓细节的对赌协议坚决鄙视！ 7）关注对手盘。NBA总共30只球队，绝大多数球队都是不愿意交奢侈税的，所以总的薪资空间是有限的。此消彼长，如果别的球队的薪资空间塞的满满的时候，没有多余空间签下我看中的球员，那不是很好吗？Morey就会这么干。这样在谈合同的时候，不仅少了一个竞争对手，还能有杀价的空间。典型的如这个赛季签的Asik、林书豪，都是通过毒药合同（细节比较复杂，不细说了），母队惮于可怕的奢侈税眼睁睁的看着火箭得手。 8） 少谈感情。做投资常说不要爱上你买的股票，经营球队理论上也应该如此，但如果真说不和你的球员谈感情其实是很难的，特别是本来打的好好的球员突然因为要交易来更好的球员而送走的情况。但为了球队更好的战绩，总经理也只能冷血点了。说句题外话，今年火箭薪资空间有很多用不完，季中签回了当年在火箭打出战绩但没拿到长约随后被交易走的Aaron Brooks，而且签的也不便宜，我想大概管理层也是算还Brooks一个人情吧。 9）尽量签球队选项。所谓球队选项，即由球队决定是否执行球员某一年的合约。如果某球员突然状态低迷，那么球队可以选择不执行球队选项而放弃此球员；又或者某球员突然状态神勇，球队又可以通过之前约定的合同价格而继续保留此球员，一般约定的价格都比较低。所以球队选项其实相当于针对某球员的一个看涨期权，这个大家都懂的，不多解释了。 10）随时准备备胎。这条其实是在有第一条保障的情况下的才成立的。有了更多的选择，才不会被高估的球员忽悠。好像是巴菲特还是谁说的，要和机会成本做朋友。 以上几点是明面上Morey的运作，下面说说我的一些感想： 1）Data的价值不在于是否big，而在于怎么分析。big是基础，分析才是王道。篮球比赛的数据其实算不上很big，所有的数据都浓缩在48分钟一场比赛中。但你从不同纬度看过去，得出的结论会有天壤之别。比如罚球多的球员，说明他造犯规能力强，而罚球的得分比投篮得分要效率更高，那么这就是一名优秀球员。Morey有一套独特的分析球员价值的数据模型，当然这是不会透露给别人的。常有记者采访时想忽悠他透露点秘密，都被他搪塞过去了。目前美国从事体育数据分析的从业人员非常多，甚至已经有每年举办相关的峰会。这让我想到了中医的方子，你看有些名医开来开去就那几味药，他也不在乎把方子透露给你，但其实真正的秘密是在用量上，所以同样的方子他开就能治病，别人用就没效果。 在资本市场，虽然曾经长期资本投资公司因为大败而被嘲笑数据无用，但我感觉数据分析在金融领域其实并没衰弱，反而这些年随着技术进步应该得到更加重视了。这方面我非专家，就当抛砖引玉，请懂行的朋友来补充，现在数据分析在金融领域的发展情况。 2）资产配置比拿什么资产重要。球队的经营很像资产配置，你要夺冠，既需要明星球员，也需要角色球员，还需要深厚的板凳，缺一不可。什么时候要拿一堆毛票换整票，什么时候又要拿一张整票换毛票，都是需要反复斟酌的。常看到有的球队好不容易选来一位明星球员，但常年只见他做孤单英雄，球队战绩不过而而，结果合约一到期，另签他队，球队又落入慢慢重建期。 3）签入年轻的潜力球员，也常有不尽如人意的时候。Morey也不例外，看走眼的球员远远大于打出成绩的球员。有的是真看走眼，有的是球员自身不努力，有的是伤病或心理疾病（比如今年的White）。这些不确定因素其实是无法避免的，再精确的模型分析都消不掉这个变量。那么对治的策略就是增加安全边际。具体方法就是综合运用前面几条，包括签短约，签球队选项，高估时甩手等。 最后，以坊间流传一句玩笑话作为结语：不要和Morey做交易。 @linan @sylvieluk @Pune的碎片哥 @二元思考 @一只特立独行的猪 @不明真相的群众