光大期货：12月26日能源化工日报

　　原油：

　　周三因圣诞节假期国际原油期货休市。SC2502以546.6元/桶收盘，上涨1.4元/桶，涨幅为0.26%。1月至3月，俄罗斯向非前苏联国家FSU出口的原油数量，包括通过管道垄断企业Transneft系统的管道和海运，但不包括绕过Transneft系统的出口和过境量，预计为每天385万桶，比2024年最后三个月的计划下降了20多万桶/天。季节性因素的下降主要跟天气有关，由于大多数西行港口面临棘手的冰冻和风暴季节，第一季度的出货量通常较低。商务部已经下发2025年第一批成品油出口配额，共计1900万吨，同比持平。分企业来看，中石油580万吨，同比上涨0.35%，中石化754万吨，同比上涨1.34%，中海油165万吨，同比下跌2.94%，中化193万吨，同比下降6.31%，中航油6万吨，同比持平，浙石化167万吨，同比下跌3.47%，中国兵器集团35万吨，同比上涨52.17%。 首批配额下发后，各出口主体将有充足配额进行1月份出口安排，预计环比将有明显增长。油价缺乏明确指引，延续震荡运行节奏。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2503收涨0.4%，报3247元/吨；低硫燃料油主力合约LU2503收涨1.18%，报3929元/吨。据金联创消息，2025年第一批低硫船用燃料油出口配额800万吨正式下发，同比去年第一批持平。具体来看，中石油获得出口配额344万吨，中石化获得出口配额382万吨，中海油获得出口配额 70万吨，中化获得出口配额2万吨，浙石化获得出口配额2万吨。从基本面看，低硫燃料油市场继续承压，高硫燃料油市场也偏弱运行。低硫方面，贸易商表示，过去的几个月套利窗口打开，12月自西方流入新加坡地区的套利船货量较高，再加上东南亚炼厂的供应，低硫燃料油供应维持充足状态。而下游船用燃料需求相对比较疲软，低硫燃料油市场继续承受一定压力。高硫方面，预计12月剩余时间里将有充足的高硫船货抵达新加坡地区，但是伊朗发货量下滑在一定程度上收紧了供应。FU自上周大幅走高以来出现转弱迹象，可关注LU-FU价差修复机会。

　　沥青：

　　周三，上期所沥青主力合约BU2502收涨0.4%，报3532元/吨。百川盈孚统计，本周社会库存率为14.65%，较上周上涨0.44%；本周国内炼厂沥青总库存水平为20.83%，较上周下降0.12%；本周国内沥青厂装置总开工率为29.37%，较上周上升0.42%。供应端，12月炼厂实际生产情况较预期有所下降，不过1月地炼排产来看环比会有一定提升；需求端，冬储政策落地后，出货相对集中，商业库存累库拐点暂未出现，给予价格一定支撑，不过未来需求预计仍有下滑空间。随着冬储合同的持续释放，预计后期沥青供应偏紧的情况将得到缓解。短期沥青价格暂以持稳为主。

　　橡胶：

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨80元/吨至17705元/吨，NR主力上涨125元/吨至14625元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌310元/吨至13290元/吨。昨日上海全乳胶16850（+100），全乳-RU2505价差-830（-60），人民币混合16500（+150），人混-RU2505价差-1180（-10），BR9000齐鲁现货13600（+0），BR9000-BR主力130（+25）。截至2024年12月22日，中国天然橡胶社会库存122.8万吨，环比增加2.6万吨，增幅2.1%。中国深色胶社会总库存为68.6万吨，环比增加2.7%。中国浅色胶社会总库存为54.2万吨，环比增加1.5%。胶水产出恢复正常，海外主产区正处旺产期，水杯价差收窄，产出增长支撑出口；天胶社会库存累库加速，供增需稳下胶价短期上方承压。

　　聚酯：

　　TA505昨日收盘在4936元/吨，收跌0.24%；现货报盘贴水05合约137元/吨。EG2505昨日收盘在4802元/吨，收涨0.48%，基差减少2元/吨至-3元/吨，现货报价4783元/吨。PX期货主力合约501收盘在7022元/吨，收跌0.23%。现货商谈价格为831美元/吨，折人民币价格6884元/吨，基差收窄20元/吨至-158元/吨。江浙涤丝产销整体依旧偏弱，平均产销估算在4成偏上。华东一套220万吨PTA装置目前重启中，该装置12.9附近停车检修。华东一套360万吨PTA装置近期计划停车检修。华东一套300万吨PTA新装置第二条线近期投料生产，目前已出产品。沙特一套38万吨/年的乙二醇装置此前于12月初停车检修，计划近期重启。PTA新增装置月底前陆续出产品，周度负荷小幅调整，供应充裕，下游聚酯多套生产长丝的装置停车检修，涤丝产销阶段性放量缓解长丝库存压力，下游需求走弱，聚酯负荷下滑至90%以下，PTA价格支撑力度不足，预计PTA跟随成本震荡为主。乙二醇后续产量仍维持高位，聚酯节前备货需求，聚酯开工负荷存走弱预期，到一月份还有像镇海、福炼、中石化武汉要重启，煤制也有部分装置准备重启当中， 12-1月乙二醇仍有较大过剩压力，乙二醇价格窄幅震荡。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2742元/吨，内蒙古北线价格在2195元/吨，CFR中国价格在310-315美元/吨，CFR东南亚价格在350-355美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1115元/吨，江苏地区醋酸价格2750-2800元/吨，山东地区MTBE价格5570元/吨。供应方面国内开工和产量持续高位，进口量开始出现下滑趋势，短期来看港口供给边际减少，但需求方面目前MTO装置运行稳定，开工率持续维持在90%上方，传统下游开工也未出现明显下滑，总需求仍有支撑。综合来看，港口方面在中东主力区域装置变动下，心态相对坚挺，库存或继续去库，因此维持震荡偏强判断。

　　聚烯烃：

　　周三，华东拉丝主流价格在7440-7550元/吨，油制PP毛利-359.94元/吨，煤制PP生产毛利477.93元/吨，甲醇制PP生产毛利-1037.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-465.53元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-194.42元/吨。PE方面，HDPE主流价格8275元/吨，LDPE主流价格10725元/吨，LLDPE主流价格8975元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为651元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1846元/吨。目前供给压力会逐渐增加，虽然下游虽然存在刚需，但也逐步从高位回落，因此基本面存走弱预期，但库存压力不大，并且下游持续维持低库存状态，一旦开始备货，可能会对价格形成支撑。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场价格维稳，电石法5型料4950-5100元/吨，乙烯料主流参考5200-5500元/吨左右；华北PVC市场价格维稳，电石法5型料主流参考4930-5010元/吨左右，乙烯料主流参考5120-5320元/吨；华南PVC市场价格维稳，电石法5型料主流参考5110-5180元/吨左右，乙烯料主流报价在5240-5350元/吨。上游厂家开工相对稳定，氯碱平衡之下检修较少，供应处于高位，而冬季下游需求淡季，国内管材和型材的年底开工难有反弹，且出口方面暂不明朗，导致市场采购意愿进一步下降，多以观望为主。库存方面，上游集中对市场发运交付，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存缓慢下降。综合来看，国内需求持续低迷，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空。

　　尿素：

　　周三尿素期货价格震荡运行，主力合约收盘价1769元/吨，微幅下跌0.11%。现货市场涨跌互现，各地区价格波动幅度位于-20~10元/吨。目前山东临沂地区市场价格1710元/吨，日环比持平。供应来看，昨日尿素行业日产量17.58万吨，日环比下降0.12万吨。需求端采购情绪有所回落，复合肥行业刚需采购为主，部分地区下游企业开工仍受环保限制，对尿素支撑力度有限。昨日各主流地区现货成交率明显回落，尿素企业库存也继续累积3.61%，厂家库存压力仍偏高。今日行业内保供稳价相关会议将召开，消息面或仍对市场存在扰动，预计盘面延续坚挺震荡趋势，关注会议内容导向。

　　纯碱&玻璃：

　　周三纯碱期货价格区间震荡，主力合约收盘价1467元/吨，微幅上涨0.2%。现货市场窄幅波动，多数报价稳定，沙河地区重碱价格小幅回落至1413元/吨。近期行业检修装置增多，行业开工率昨日维持74.47%，月底前装置复产和检修均有，纯碱供应水平或仍将波动。需求端持续跟进，月底前后中下游仍存节前补库预期，市场低价成交仍有保障，本周纯碱库存也可能继续去化。整体来看，纯碱期货盘面仍将延续震荡趋势，关注供应变化、中下游补库力度及今日出炉的库存数据。

　　玻璃：周三玻璃现货市场基本稳定，昨日国内浮法玻璃市场均价1341元/吨，日环比持平。现货市场成交多数地区仍能维持高位，沙河等个别地区略有波动。短期市场赶工刚需仍存，但元旦前后中下游也面临部分停工放假情况。预计短期玻璃期货价格延续震荡格局，关注下游开工情况、今日库存数据。