美股银行股今年整体涨约32%，2025能否重现30年前盛况？

　　历史不太可能重演，但可能会押韵。

　　本月稍早，当美国当选总统特朗普在纽约证券交易所敲响开盘钟时，高盛首席执行官所罗门（David Solomon）、花旗集团CEO弗雷泽（Jane Fraser）等华尔街大行高管也受邀观看。敲钟前几分钟，人群中爆发出欢呼声。

　　随着2024年即将结束，这些华尔街大行确实有许多值得欢呼的事情：华尔街大行终于走出前两年的低迷，市场交易和投行业务同时回温；美国利率水平已远低于一年前；随着特朗普2.0时代开启，银行监管也将再度被放松；华尔街高管的年终奖也预计将增加。

　　今年的涨势只是一个开始？

　　所有投行中，高盛尤其受益于这些变化。高盛严重依赖以华尔街为中心的投行、交易和财富管理业务。自特朗普当选以来，高盛股价飙升，过去12个月更累涨50%。但高盛并非唯一一家股价飙升的投行。追踪美股银行股整体走势的KBW银行指数（KBW Bank index）今年至今已上涨约32%。自大选以来，截至上周五，摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行和摩根士丹利的股价涨幅也都达到5%~12%。

　　摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在特朗普胜选后表示，“对于许多银行家来说，这一消息让他们手舞足蹈，欣喜若狂。”摩根大通是今年华尔街业绩最好的银行之一。分析师预计，该行第四季度投行业务收入将增长45%。

　　更重要的是，一些市场和业内人士预计，今年的涨势只是一个开始，美国银行股在即将到来的2025年有望重现1995年的盛况。彼时，时任美联储主席格林斯潘大幅降息，令美国经济软着陆。时任总统克林顿也放松对银行业的管制，于1994年签署了一项联邦法律，取消了阻止银行跨州开设分支机构的限制，为银行们的整合期奠定了基础，这段整合期最终催生了摩根大通、富国银行、美国银行和花旗集团等业务横跨美国东、西海岸的银行集团。在种种利好下，KBW银行指数当年整体上涨逾40%，大幅跑赢标普500指数，且在此后两年连续跑赢大盘。

　　富国银行分析师梅奥（Mike Mayo）称：“历史不太可能重演，但可能会‘押韵’。”他表示，并不指望银行股明年会像那个”神秘的一年”一样好，但他确实看到了许多相似之处。根据他的分析，在美联储降息且没有导致经济衰退的三次历史降息周期（1995年、1998年和2019年）中，银行股在首次降息后最初遭遇抛售，但在随后几周就开始反弹，表现优于标普500指数。

　　巴克莱银行分析师戈德伯格（Jason Goldberg）认为，“选举结果会转化为银行收益，市场正在为这种乐观情绪定价，押注银行股进一步回升。”

　　今年华尔街大行的投行业务收益已有所增长，结束了长达两年的“干旱期”。根据Dealogic截至12月17日的数据，2024年大行们的投行业务收入有望录得过去十年中的第三高水平。虽然仍低于2021年的巅峰期，但所罗门预测，随着更多交易的进行和美国新政府更简化的并购审批程序，投行业务将在明年继续回升。在本月的一次媒体会议上，他称，“2025年，我们的投行业务肯定会达到、甚至可能领先10年平均值。”

　　特朗普2.0时代会放松监管吗？

　　华尔街还寄予厚望的是，特朗普2.0时代将降低美版巴塞尔III协议提案中的资本规则。去年，该提案拟定和表决期间，美国银行业始终抵制反对，甚至暗示如果监管机构不按他们的意愿行事，将发起集体诉讼。今年9月，银行业已获得初步重大胜利，监管机构已表示，将调降提案中的资本要求。

　　银行家们预计新政府将再次重新审视这些规定。戈德伯格称，如果以特朗普第一任期的立场作为参考，大行们的资本金增幅要求将至少降至9月调降后的9%，甚至有可能完全不增加。

　　此外，因业绩回暖，华尔街还有望迎接自2021年以来首次奖金上涨。根据薪酬咨询公司Johnson Associates的数据，债券承销业务人士的奖金应比去年高出35%，上市公司股票承销业务人士的平均奖金应增加15%~25%，交易员们也将获得20%左右的奖金增幅。由于并购业务回升相较于其他业务较慢，相关人士奖金预计将低于其他业务人士，增加5%~10%。

　　Johnson Associates的负责人卡纳斯（Christopher Connors）称：“整体上，我们预计今年投行的年终奖将是过去五年中第二好的一年，但从绝对美元水平来看，仍未回到2021年的辉煌时期。但仍比前两年情况好，去年投行年终奖持平甚至下降。”

　　当然，仍有许多不确定性可能影响银行股。一些经济学家担心，特朗普2.0提高关税、降低税收和驱逐无证移民等政策可能会令美国通胀压力重燃，使利率在更长时间内居高不下，推高银行融资成本。此外，一些市场人士认为，即便利率下降，对银行业的影响也是喜忧参半。Cybiont Capital的首席投资官兼联合投资组合经理帕瓦斯基（Allen Puwalski）称：“将受益于高利率的投行业务可能会因此获得更少的利润，而其他一些业务会因低利率而受益。我们尚不能确定，这次的配方是不是完全与1995年时相同。”

　　但华尔街高管颇为乐观。美国银行CEO布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）上个月在投资会议上表示，他对特朗普政府领导下的美国经济充满信心，并希望新政府“立即行动”。