10万亿“化债”资金将落地，或力挺A股“长牛”？

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　　在应对地方债务压力日益增长的背景下，中国政府展现了积极的财政策略调整。11月8日，全国人大常委会批准增加地方政府债务限额以置换高达10万亿元的存量隐性债务。这项措施不仅意在缓解地方政府面临的紧迫偿债负担，更着眼于通过债务结构优化来促进经济持续健康发展。此外，随着政策效果逐渐显现，A股或将迎来更稳健的增长态势。

　　11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了《全国人民代表大会常务委员会关于批准<国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案>的决议》。

　　议案提出，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

　　在随后举行的新闻发布会上，全国人大财政经济委员会副主任委员许宏才表示，为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。

　　此外，在新闻发布会上，财政部部长蓝佛安也表示，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

　　需要注意的是，2015年至今，我国已经进行了四轮隐性债务置换。对于本次方案和以往相比的不同之处，财政部部长蓝佛安指出：一是从过去的应急处置向现在的主动化解转变，二是从点状式排雷向整体性除险转变，三是从隐性债、法定债“双轨”管理向全部债务规范透明管理转变，四是从侧重于防风险向防风险、促发展并重转变。

　　援引界面新闻消息，业内人士指出，财政部此次提出将隐性债务与公开债务进行整合并轨的举措，极为关键。这预示着城投公司在未来将被要求全面剥离其承担的地方政府隐性债务，实现政府债务与政府融资平台债务的明确划分，确立地方政府直接承担债务责任的新格局。

　　事实上，“‌‌化债”‌是一个经济术语，通过化债，政府可以将高成本、短周期的债务置换为低成本、长周期的债务，从而有效缓解地方政府的短期偿债压力。此外，有助于释放财政资源，使政府能够将更多财力投入到基础设施建设、产业升级等领域，为经济的长期稳定发展提供支持。

　　据了解，截至2024年9月，地方债务规模体量接近45万亿，债务压力增加主要来自于规模上升。虽然地方政府债务压力风险在可控范围内，但债务压力有逐年上升的趋势。因此，化债势在必行。

　　在会议上，蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，债务压力大大减轻。此外，由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出，估算五年累计可节约6000亿元左右。

　　值得一提的是，股票市场作为“晴雨表”，也将受到债务置换计划的影响。一方面，随着地方政府债务风险的降低，市场信心将得到提振，有利于股票市场的整体上涨；另一方面，债务置换释放的流动性将有可能流入股市，为市场提供资金支持。

　　市场数据显示，9月18日至今，同花顺“化债”概念上涨幅度已达62.74%。其中，上海电气在15个交易日中收获了11个涨停板。

　　除了“化债”概念，中金公司认为，通过较大规模的预算内赤字置换存量地方债务，有助于减轻地方政府的债务压力，将有利于释放社会集团消费的增长潜力。从盘面来看，本周同花顺消费概念涨幅高达8.73%。

　　此外，据东北证券研报显示，在过去几次财政扩张周期中，政府的政策措施都显著提升了银行业的业绩。例如，2008年的“四万亿”刺激计划实施后，银行业的贷款增速从15%迅速提升至30%以上，同时不良率从2.4%降至1.1%。